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[其它] 贺宛男:好股一大把,为何就不涨

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發表於 2021-5-22 10:10:38 | 顯示全部樓層 |閱讀模式
 
  上半年已过去大半,看看我们的A股市场,除了春节前那一波不错的行情外,基本在原地踏步。

  其中沪指从去年底的3473点走到本周末的3486点;深指从14470点到14417点,创指从2966点到3113点,科创50从1393点到1348点……
  个股呢?统计显示,股价低于60日均线的有2164只,高于60日均线的有2133只,正负相加除以2,答案也大致为0。

  然而,经过从3700点到3400点的一番调整,好股票却是一抓一把。不信,让我们用数据说话——
  全市场约3700家盈利企业中,静态市盈率低于30倍的约1600只,低于20倍的约1000只;动态市盈率(TTM)低于30倍的约1800只,低于20倍的约1100只。

  从业绩指标看,2020年净利率高于20%的约700家,营业利润率高于20%的约900家,毛利率高于40%的近1000家,净资产收益率高于20%的约320家……
  把这些指标综合分析,企业业绩优秀(例如连续三年净收率高于或相当于20%),且估值不高(TTM在20-30倍之间甚至更低)的个股,至少在一、二百只。可股价就是不涨,不但不涨,还拾级而下。

  为什么呢?是货币政策收紧了么?有一点,但不明显。央行数据显示,4月广义货币(M2)同比增长8.1%,增速分别比上月末和上年同期低1.3个和3个百分点;4月社融规模1.85万亿元,比上年同期少1.25万亿元,但比2019年同期多1797亿元。看上去是低了一点,但与实体经济的增速——今年一季度GDP与前两年平均增长5%相比,8.01%的货币增长不算低了。

  是通胀造成的么?今年以来,大宗商品猛涨,从铁矿石到钢铁煤炭有色乃至大豆棉花,无一不涨,以致4月的PPI同比上涨6.8%;但CPI涨幅仅为0.9%,连2-3%的温和通胀都谈不上。

  问题就出在PPI与CPI的剪刀差高达5.9个百分点,创2017年10月以来新高。

  上游产品猛涨,企业成本上升,可下游的消费却死活也上不去,企业怎么办?只能压缩利润。随便举一个例子,国内工程机械龙头三一重工,最近三年(2018-2020年)净收率分别为21.45%、27.16%和29.64%,今年一季度盈利再增37.7%,目前TTM仅为11倍,可股价从50元跌至28-29元,还是没有启动的迹象。原因兴许就在市场担心包括钢材等上游成本持续涨价,会压制公司的利润。类似的公司还有一批,如荣盛石化、恒力石化、潍柴动力、恒立液压、龙蟒佰利、日月股份、扬农化工等等。

  国常委已多次强调,要采取有效措施保障大宗商品供给,遏制价格不合理上涨,但估计得有一个过程。兴许这也是近期与上游涨价关系不大的医药、医疗、白酒等大消费板块,市场表现相对较好的原因吧。

  再有一个重要事件是叶飞“爆料门”持续发酵,涉及上市企业、公募、私募、券商等机构,已引起证监会高度关注。证监会原司长黄运成日前在接受媒体采访时称,“风起于青萍之末,叶飞自曝事件将是A股一个里程碑性事件。”

  叶飞“爆料门”能否查实现在还无法下结论,但有一点是肯定的:借市值管理之名,操纵股价的上市公司不在少数,已经是业内潜规则:“大家心照不宣,都是先把手机拿出来,再进去小房间,口头合同、外围打款,取证是很难的”。操纵对象主要是绩差小盘股。

  在笔者看来,这一事件的处理可能呈现两种情形:一种是“爆料门”基本查实,相关公司乃至有多种嫌疑的公司股价大跌,对市场引起震动。另一种是,由于牵涉面广,取证不易,最后难有结果,或者抓一两家处罚一下。A股市场如果不能切实提高上市公司质量,对垃圾公司不能应退则退,恶炒投机之风就会“更上层楼”!

  不管是哪一种情形,由于牵扯面广,调查取证需要时间,至少上半年难以得出结论。同样,如上述,“有效抑制”大宗商品价格上涨也不是说抑制就能抑制的。既然需要时间,大资金就不会轻易下手,成交量也难以有效放大,市场就只能小打小闹,轮番炒作。

  结论是,不振的A股还会持续一段时间,观望、学习,等形势明朗再行动兴许是较好的策略。
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