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格雷资产杜可君最新演讲:机会是跌出来的,优质的资产跌了30%以后就不用再等

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發表於 2021-3-4 09:16:54 | 顯示全部樓層 |閱讀模式
2021年03月04日 06:44:08

格雷资产杜可君最新演讲:机会是跌出来的,优质的资产跌了30%以后就不用再等
  “短期的下跌是合理的,大家不必恐慌。我‘拍脑袋’说一句,市场调整到了3200点可能差不多就是极限了,甚至都不一定见得到。”格雷资产副总经理、合伙人杜可君3月2日做客“恒泰证券·私人财富直播间”时表示。他指出,2021年中国的经济高速增长是可以“实锤”的,相应的A股市场也不会有系统性风险。

  不过,具体到投资机会上,他认为相比A股,港股更有优势。并且随着越来越多的科技企业在港上市,港股极有可能成为中国的“纳斯达克”。

  以下为演讲实录:
  市场不存在系统性下跌风险
  消费股长期没有问题

  大家好,我先跟大家做一下市场的交流。我想投资朋友们比较担心的事情是,这几天市场下跌得很快,特别是一些有代表性的股票如某白酒标杆等。那么,这是个什么级别的调整?大概到什么时间结束?调整完之后的机会在哪里?

  首先是第一个问题,我们认为,货币周期是从2019年到2020年,而从2021年开始务必要“收水”了。

  其次是第二个问题,市场短期的快速下跌是基本面和消息面的共振,就是说过去的2019年和2020年市场一直上涨把估值推到了高位,同时近期又迎来了港股加征印花税等的消息催化。所以,短期的下跌是合理的,大家不必恐慌。我“拍脑袋”说一句,市场调整到了3200点可能差不多就是极限了,甚至都不一定见得到。

  并且,还有一点是2021年和2018年(的市场是)不一样的。因为经历了疫情的影响,2020年中国的经济增速是非常低的,这也就导致2020年是一个低基数,而在疫苗出来后我们基本上可以预测,疫情对全球经济造成的影响在2021年或者最晚2022年肯定要告一段落。所以,2021年的经济高速增长是肯定没有问题的。回到二级市场,我们认为,2021年大概率是一个震荡市,如果经济的增速好于预期市场就震荡上行,如果预期差一点市场可能会出现一个略微的震荡下行走势。总之,市场不存在系统性的、大级别的下跌风险。

  最后是第三个问题,如一些消费股中的酱油、食用油、矿泉水等,它们的PE已经被炒到100多倍,这是很可怕的事情。所以,最近“杀估值”的主力就是它们。还有新能源、光伏等前期热门的板块,我觉得也要小心一点,当流动性预期收紧之后,40倍的市盈率才是比较合适的。

  当然,长期来看消费股肯定是没有问题的,如白酒龙头从高点到现在跌了近20%,之后最多也就扩大到30%。所以下跌肯定不是风险而是机会,尤其是非常优质的资产跌了30%以后就不能等了,作为一个成熟理性的投资人,我们在这个时候肯定是要加仓的。需要注意的是,2020年纯粹炒概念的一些股票,尤其是没有业绩保障的大家要小心,如果没有跌到位的话,不要轻易的去抢反弹。

  消费股有一点需要注意,就是特定的消费场景,如广告词说“今年过年不收礼,收礼只收脑白金”现在已经没有消息了,而用来社交的白酒、补充身体的牛奶等都有特定的消费场景。虽然他们的估值目前略有些高,但随着2021年估值杀下来之后,伴随着业绩的增长,估值很快又会回到合理的水平。

  消费和科技一直是市场的主线,关于科技我有三个观点。第一,对于互联网企业我们是坚定不移的看多的;第二,对于新能源汽车说实话我没什么把握,但我发现一个很明显的现象,开电动车的人真的是越来越多,我觉得小鹏、未来、比亚迪(002594)这些整车企业发展速度都很快;第三,对于电池龙头,我觉得确实估值太高了,最高的时候市盈率达到180多倍。不过,他们保持高增长是没有悬念的。国内新能源汽车的保有量还是非常小的,我们基本可以判断,2021年的高点只是阶段性的高点,它不可能是最后终止的高点。

  另外,市场分化我们讲了很多遍,2021年尤其要注意,因为PE在高位,分化会进一步加剧。2020年,消费、芯片、新能源等板块都是齐涨齐跌,2020年肯定不是这样。我觉得,大家要想挣大钱一定要在资本市场里面抱住好的企业。

  优质股权资产的收益更高
  择机买入港股互联网等龙头

  还需要注意的是,抵御通胀最好的方式不是现金和黄金,尤其是在比特币“热了”之后,黄金的价值可能进一步缩水,优质股权资产的收益会更高些。有一个大势所趋需要注意,目前我们住房的资产占据了我们60%的资金,而股权资产仅占到2%,这肯定是一个洼地,从房地产向股权投资过度是未来10年~15年的趋势。所以,大家要把眼光放得更长远,就像买房子,谁会计较这个星期房子房价涨了点,上个星期房价跌了点?

  我们相信,在2%~60%这样大比例转换的区间,大家在未来10年大概率会获得非常好的投资回报。我们2020年的策略是,把重点放到香港的新经济股票里面,坦白讲,我们就在上周五(2月26日)买入了互联网、消费电子(电子烟)、电子银行的一些龙头股票。

  为什么选择港股?是因为香港很多股票有个股做空期权,即如果某只股票短期被炒到一个非常不合理的、很高的市盈率,反手就会被做空,而A股的股票涨多了只能等它慢慢的跌下来。

  目前,港股处于近30年第4次的重压底部,但是其估值实际上和2019年12月份相比不太一样,是有一定程度修复的。整体来说,还是在中位数以下。

  并且从估值角度看,同股同权的A股确实比港股贵很多,这是有共识的,这从南下资金的配置上就可以看到,尤其是在2020年产生了一个很高的增速。我们认为,这是未来不断增加的一种趋势。

  此外,港股值得信赖的企业也越来越多,如多家互联网龙头已经在港上市,京东、百度、快手、今日头条也正在谋划。不夸张地讲,他们这些互联网科技企业聚集的港股市场,可能是中国真正意义上的“纳斯达克”。

  市场对港股提高印花税的讨论比较多,我们有两点思考:第一,香港企业的投资者大部分都是机构投资者,很少有散户在香港的股票市场里面高频地追涨杀跌,因为港股本身千分之一的印花税——(本身)就很贵,所以提到千分之三后的真实影响是有限的。从这点看,港股回撤完全是心理层面的因素。香港特区政府之所以提高或许是经济上需要一些支持,等香港经济得到恢复或者好转的时候,印花税完全有可能会降下来;第二,从长期投资角度来看,港股市场短期的波动反而给我们带来一些好企业的投资机会。当然,我们也并不看空A股市场,如果A股市场的估值有所调整,也会重新吸引我们的注意力。

  互动问答:
  问题:进入2022年,国内经济是否会滞涨?

  杜可君:有可能,但目前来看,距离还是比较远的。从宏观角度,我认为2021年要注意两个关键词:一是经济复苏的速度;二是货币流动性。我们相信,我们政府的宏观调控能力不会让这个问题变得很严重。

  问题:疫情后时代的疫苗板块呢?

  杜可君:疫苗现在正大面积的推广,但它的企业利润其实也没有想象的这么高。所以,长期看疫苗是一个朝阳赛道,但短期看不太好把握。所以,客观地讲,如果没有把握还是需要稍微谨慎一些。

  问题:同样的,高铁股有修复的机会吗?

  杜可君:这属于短期的估值修复。实际上,因为去年流动性的释放,高铁的股票的估值也没有被杀的特别低,所以能修复成什么样子我也不清楚。

  问题:新能源车的机会呢?

  杜可君:我看好的细分领域只有电池和整车两个,其他的都不看。因为新能源汽车和传统汽车最大的区别就是电池,而整车会变成一个人机交互的电子平台,或者退一步成为一个信息化的平台。比如特斯拉,将来可能和苹果手机一样,收软件服务的钱比卖车的钱要多得多。我觉得,没有必要做太多的股票,做的越多失败的概率越大。

  问题:新能源电池您看好哪种?

  杜可君:坦白讲,我也“压”不准。实际上,三元固态电池和磷酸铁锂液态电池都很好,都有发展前途,包括比亚迪的刀片电池也不错。我觉得,只要看好整个赛道的话,比如电池做适当的分散也可以,龙头就那么两三个,分散一下就没什么大问题了。

  问题:游戏公司呢?

  杜可君:估值提升的核心往往都在业绩的成长,业绩如果不稳定、不成长,它提升的机会就没有了。就我个人而言,我是不太喜欢做开发的,因为他们的业绩是非常不稳定,而且每一款游戏它的生命周期都很短,所以游戏的公司估值低是应该合理的。在香港和美国的一些游戏公司,他们的估值能低到只有两三倍,这是很正常的。

  问题:港股互联网龙头的估值是否合理?

  杜可君:我们认为,目前就没有特别高。

  问题:您怎么看券商股?

  杜可君:我觉得,如果降低资本市场预期回报的话,券商股就不要看的太好。

  问题:医药呢?

  杜可君:长期是看好的。我建议,如果实在不会炒医药、不会计算估值,就从顶部下跌30%后分批入场,总不会有什么大问题的。

  问题:您怎么看生物科技?

  杜可君:超出我的能力范畴了,长期来说肯定是一个很好的赛道,但这个领域里面最大的问题就是容易出现“黑天鹅”。我建议,第一,了解企业的产品后再去选择是否投资;第二,找找这些企业的专利数量等,这样的风险会相对小一点。

  问题:5G有机会吗?

  杜可君:肯定有。这几年正是5G大发展的时候,A股公司的估值均有提升的机会。

  问题:军工板块还有机会吗?

  杜可君:我是从军工行业出来的,但在我的股票池里没有一只军工股。我给大家的一个建议是,买股票的核心是看这家企业最后产生的利润能否兑现。

  问题:投资上证50深证300指数怎么样?

  杜可君:长期来说,这些指数做定投会获取很好的收益,不要做波段,这是我给大家的建议。

  问题:格雷现在的仓位怎样?

  杜可君:还是比较重的。

  (文中观点仅代表嘉宾个人,不代表《红周刊(博客,微博)》立场,提及个股仅为举例分析,不做买卖建议。)(证券市场红周刊 王飞)
  
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