桂浩明:背离基本面是最大的败笔

阿摩斯

2021年02月06日 08:45:25

　桂浩明:背离基本面是最大的败笔
　　从游戏驿站暴跌说起
　　在上周还风光无限的美股游戏驿站，本周出现了暴跌，如果以一周前的最高价衡量，如今已经跌去了80%以上。暴涨暴跌之间，有人赚到了，也有人赔大了。最可怜的就是那些受到鼓动，闭着眼睛不顾一切高位追涨的散户，很可能血本无归。

　　如果说游戏驿站的这次股价波动，在最初的时候多少还有一些价值重估的色彩，但演绎到后来就变成了一场疯狂的投机。这样的行情在美国股市中其实并不罕见，但由于其在运行中出现了衍生品上的逼仓操作，因此造成的影响很大，并且在多个领域引发了连锁反应。作为一家在线下销售游戏软件的公司，游戏驿站的经营一度很差，股价也跌到过3美元左右，后来转而在网上销售，业绩开始发生积极变化，加上期间美国股市大盘向好，其股价也逐渐站上了20美元。对这样的价格，一些专业机构不予认同，于是出了看空的报告，有的还直接出手做空。也许是因为对公司前景不太乐观者太多，在其股价不断上涨过程中，空仓也越开越多，甚至达到了正股数量的140%，也就是严重卖超了。

　这一点被做多方抓住，于是就重点利用网络途径号召做多，受此影响一时间散户买盘汹涌，这令空方想要止损也十分困难。结果在多头继续做多，空头被迫平仓的背景下，游戏驿站最高上涨到了483美元。然而，多方还没有来得及弹冠相庆，游戏驿站股价就急转直下，开始了暴跌。其中的原因在哪里？简单来说，在公司基本面没有出现进一步改善，美股大盘也不再凌厉上攻的背景下，游戏驿站要如此暴涨是不现实的，之所以会创出不可思议的高位，主要是因为空方的平仓所至。由于美国并没有裸卖空，股票的超卖要通过复杂的程序才能完成，相应的平仓也是颇费周折的，这也在一定程度上推升了股价。但问题就在于，一旦空仓的数量回落到合理的水平，还有谁来继续大规模做多？毕竟，其业绩是根本不可能支持如此之高的股价，于是暴跌就成了唯一的选择。

　　有人把游戏驿站短暂的疯狂上涨，视为是散户投资者反抗金融大鳄做空的胜利，甚至幻想把它复制到其它证券品种上去，于是有人开始炒黑莓，有人鼓动炒AMC院线，还有人想把白银从20多美元/盎司炒到1000美元/盎司。而这些投资标的，在基本面上几乎都乏善可陈。这样做的结果是可想而知的，特别是因为没有机构在这些投资标的上过量开仓，结果即便是再有散户“抱团”，也无法有效地拉高价格，昙花一现的行情过后，这场始于游戏驿站的闹剧也就基本结束了。

　　应该承认，由于各方面的原因，市场时不时会出现一些交易性机会，在金融衍生品得到广泛使用的背景下，这种机会还可能放大。但是，这些都只能是短暂的，不具备可持续性。毕竟，真正决定股票价值的，是包括业绩、成长性等在内的基本面。背离了基本面的炒作，也许在短时间内会成功，但不可能持续。而把偶然性当必然性，那就有点荒唐了。至于把这种价格博弈解释为散户“抱团”挑战华尔街金融寡头，这就显得更加荒唐了。在中国国内，也有舆论呼吁散户联合起来对抗机构“抱团”，重点投资那些机构不参与操作的股票，这就更显得有点无厘头了(金.融.投.资.报)