股市淘金（1203）B站亏损不断扩大，为何股价却能一路上升，创始人财富不断攀升？

Winnie

原创来源：微信公众号Winnie Lau精英戴维营  作者：Winnie Lau

从2009年3月9日的低点迄今，本轮美国股市迎来了历史上最长的牛市，已逼近12年长牛。

如果从2001年互联网泡沫破裂时的低点算起，美股已经历20年长牛；

如果从1987年美股暴跌算起，美股已经历34年长牛；

如果从1974年美股崩溃算起，美股已经历47年长牛；

如果从第二次世界大战结束算起，美股已经历76年长牛；

如果从大萧条期1932年的股市低点算起，美股已经历89年长牛。

凭啥美国股市可以这么牛，经历89年长牛？

一、美国股市对于上市公司造假行为是非常严厉的，处理力度已经完全超出了市场想象之外。根据2002年美国就出台了《萨班斯法案》，该法案规定：对编制违法违规财务报告的刑事责任，最高可处500万美元罚款或者20年监禁。篡改文件的刑事责任，最高可处20年监禁。证券欺诈的刑事责任，最高可处25年监禁。

下面用实际例子来论证美国股市对于上市公司造假行为的处罚情况：

美国股市最典型的造假公司事件就是2001年美国安然公司财务造假曝光，安然公司以及相关联的人和机构都已经得到重大的处罚，具体情况如下：

（1）安然公司直接宣告破产倒闭；

（2）安然公司直接在道琼斯指数出名，停止交易，直接被摘牌处理；

（3）安然公司CEO杰弗里·斯基林被判刑24年并罚款4500万美元；

（4）安然公司财务策划者费斯托被判6年徒刑并罚款2380万美元；

（5）安然公司全额赔偿投资者损失高达71.4亿美元；

（6）安然公司的会计事务所安达信因重金被罚，随后宣布破产，从而让会计事务所永久性的退出审计行业；

（7）安然公司的投资银行，美国花旗集团、摩根大通、美洲银行等被判向受害投资者分别赔付20亿美金、22亿美金、6900万美金。

以上这些就是美国股市对于上市公司出现财务造假的处罚以及处理结果。这种处罚力度，我敢相信没有哪家上市公司，敢轻易去挑战这种处罚。

美国股市是非常成熟的制度，上市公司造假付出的成本太大，宁愿选择退市也不愿意造假，这就是美国股市为什么上市公司质量有保障的真正原因。

二、内幕交易被认为是对投资人和投资市场损害最为巨大的一种非法金融模式。根据刑事法律1934年和2002年出台的证券法案规定，内幕交易可构成证券欺诈罪，刑期最长可达20年和最高500万美元的罚款。另外，1984年《内幕交易制裁法》中还进一步规定，除了没收非法获益以外，美国证监会还将对内幕人再追加3倍处罚！也就是说，一旦被查实内幕人非法交易成立，将会被证监会处以4倍的经济惩罚！

那么美国是怎么打击内幕交易的呢？1、严刑峻法，处罚力度无比凶残；2、实行连坐制度，一抓就是一大片；3、鼓励检举，对举报人重赏；4、疑罪从有，绝不放过；5、集体诉讼，受害股民可通过法律追回损失。

案例：美国著名对冲基金SAC资本就曾于2013年承认其员工提前从内幕人处获得了某医药公司新药临床试验的结果，并因此获益2.76亿美元。

结果：SAC资本为此需要向证监会支付了6亿美元达成民事和解，并向美国司法部支付了12亿美元罚款以避免五项证券欺诈的刑事罪名起诉。SAC资本还被法庭勒令退还了其管理的所有客户资金，最终这家知名公司被彻底从基金行业里封杀了。

最后，公司CEO和项目经理还是被全部起诉，除了终身禁止参与证券交易之外，更被判了9年徒刑。

美国对内幕交易罪罚到让你怀疑人生，才能让整个市场变得公平而干净！ 可惜，由于中国同台湾一样，法律不支持市场经济必须严格遵循相应的规则。

三、盈利分红与否不是决定能否在美国纳斯达克上市的先决条件，只要你有出色的商业模式或技术，能带给投资者长久增长的预期，你的公司就能在纳斯达克上市。

四、美国股市是没有操纵股价之罪名，亏损股无论股价涨多高，也不会受到干预。所以才能让很多长年亏损累累，但又有潜力的科技公司，得以在美国资本市场获得源源不断的金援，最终孵化成全球的独角兽。

案例：拼多多自2015年9月成立以来一直亏损，比如2016年亏损2.92亿元；2017年亏损5.25亿元；2018年亏损102.98亿元；2019年亏损69.68亿元。

Bilibili（B站），成立11年，亏了11年。2020年11月20日，B站发布了Q3财报，最近四个季度，净亏损额分别是3.9亿、5.4亿、5.7亿和11亿。

为何Bilibili（B站）和拼多多一直处于亏损，且亏损额不断扩大，但是股价却能一路上升，创始人财富还不断攀升？


2021年1月15日拼多多收盘价


2021年1月15日Bilibili（B站）收盘价

最主要是美国资本市场有太多具前瞻性思维和战略性眼光的投资机构，只要拼多多和Bilibili（B站）在资金上面遇到问题，就会有投资机构争相进行投资。而在每一次的融资过程中，都会提高公司的估值。反观中国股市在鼠目寸光的监管政策笼罩下，管理层、官媒和公募基金等，单凭眼前几年获利与否的数据，就主观性否决掉一家公司生死存活的权益，只会扼杀更多中小盘成长股蜕变成互联网独角兽的机会。

“任何一个新产品的推出，都会有一个导入期，然后才是成熟期。”尤其是像互联网的平台，会有一个比较长的推广期，初期1-5年内，不是免费向公众开放，要不就是砸巨资抢占客户的黏性，所以只会一年赔得比一年多，能在3-5年内就大器有成，都算是行业中的奇迹。若以中国股市退市制度改革的现状来看，互联网平台若选择在A股上市，还没能等到曙光，就会先陷入退市的窘境。

说明：台湾证券法案虽然是参照美国证券法而制定的，但由于对财务造假和内幕交易的刑事量刑较轻，使得经济犯罪版图不断扩张，进而导致经济犯、检察院和法院之间，构成一条黑金的灰色生态链。为何台湾不重视上市公司财务造假和内幕交易对台资人所造成的庞大伤害，反而紧抓操纵股价的生杀大权？因为个股的上涨，是否有人为操纵的认定，是掌控在台湾金管会、证券交易所、调查局等官员身上，这是他们长年以来，能在股市生态中分到一杯羹的筹码。所以很多庄家或机构在联合坐庄之前，只要事先让他坐上轿或拜完码头，保证日后在股价炒作的过程中一路顺风。由于中国证券交易法是借鉴台湾而制定的，所以民进党长年在台湾股市的黑金恶法，才会无形中被渗透到中国证券法规里。

五、了解金融知识的人可能都知道，强制性红利政策在中国的历史非常悠久。为什么美国互联网上市公司普遍不分红，即使是挣钱的？因为不分红才让公司有更多的资本做研发，为未来的发展做铺垫，进而推动股价上涨。当年谷歌、脸书、微软、苹果等公司都曾表明，对股东更重要、也更好的回报是股价上涨，而不是红利。这些经验值得借鉴。

六、因为上市公司的大规模股份回购，导致了美国股市上的流通股票数量越来越少（特别是标普500指数成分股），龙头股成交量也大幅度萎缩。越少的股份，越多的资金追逐，旋涡效应自然发生，价格迅速上升。

例如，2018年开始，标普500成分股的平均分红率已经低于短期国债收益率，但美股股票回购却创下历史记录——1.1万亿美元。在2005-2008年，也出现过类似的情况。股票回购极大程度影响了美股的涨跌——减少市场上的股份供给，增加了股市的购买资金，提高了每股的收益率。

Winnie Lau个人简介
专职财经评论，精研全球股市、外汇、期货等实战操作；擅长投资理财项目分析和规划；商业文案、商圈市调报告、旅游、美食等特约撰稿人。

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