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完美世界创始人池宇峰的资本组合拳

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發表於 2020-9-2 20:24:43 | 顯示全部樓層 |閱讀模式
发表于 2020-09-02 18:09:53

完美世界创始人池宇峰的资本组合拳:横跨太平洋,上市、退市、借壳上市一样都没有少,一年套现26亿
来源/公司研究室
文/田方
怪事年年有,今年特别多。
以前,听说过手机靓号“189***88888”被拍出225万元天价,也听说过某地车牌号“X8888”被拍出几十万的,谁也没料到已被很多人遗忘的网络邮箱,居然也被人亮出199999元的高价。
推出这一超级靓号服务的是A股游戏公司完美世界股份有限公司(下称完美世界)的控股股东完美世界控股集团(下称完美控股)。
不过,对这种奇葩服务很多人都没怎么当真,人们更惊讶的是完美世界大股东完美控股与创始人池宇峰一年来总额近34亿的疯狂套现。其他股东也纷纷减持,仅德清骏扬一家就一次性减持套现12亿。
股票解禁之日,就是股东套现之时。
完美世界创始人池宇峰及其股东们如此疯狂的套现,真的让人不寒而栗。这样的A股真的不是“完美世界”,这样疯狂减持的创始人真的不完美。
这样酣畅淋漓的减持套现,全球市场或许只有在大A股才能出现。而为了这一天的到来,池宇峰曾横跨太平洋,耗时5年,才终于打通了这条减持套现链条。

起步于洪恩教育,发迹于祖龙工作室
祖籍武汉的池宇峰,1971年生于北京。
这是一位毕业于清华大学化学系的理工男。不过,与一般理工男多少有点书呆子气不同,池宇峰上大学时就爱倒腾,是93届清华化学系学生中颇有名气的“商人”。这一点与小米集团的创始人雷军很是相像。
大一时,池宇峰就在校内卖报;大三时,他开始炒股,几个月就几乎赔光了先前积累的老本;大四时,他又开始折腾一种彩漆喷涂技术和设备。
大学毕业后,这位强烈渴望“独立创业”的理工男,自然不会安安分分地打工。在美国宝洁呆了一段时间后,他南下深圳,从卖电脑兼容机开始,站柜台,睡地板,一度成为深圳计算机硬件的大供应商。
1996年,他重回北京,在清华园东墙外的几间小平房里,创建了北京金洪恩电脑有限公司。那时候,常去中关村的人,对满大街的金洪恩电脑软件小广告都印象颇深。
1999年,Intel公司相中金洪恩,投下了在中国国内的第一笔风险投资。这笔投资让池宇峰名利双收,在那个IT软硬件都在野蛮生长的岁月里,池宇峰算是眼光比较独运气也比较好的成功者之一。
不过,金洪恩只是池宇峰致富的起点,真正让他发迹的是电脑游戏《完美世界》及其背后的祖龙工作室。这才是他后来纵横国内娱乐界的根本。
在国内游戏圈,提起祖龙工作室那几乎是人尽皆知。这家敢与腾讯、网易掰手腕的一线游戏大厂,曾创造了《完美世界》《诛仙》及《武林外传》等多款畅销游戏,影响了几乎整整一代人。
很少人知道,这家赫赫有名的一线游戏大厂,最开始不过是几个热爱游戏的清华理工男业余自娱自乐的松散组织。1997年,这几个哥们正研发一款3D游戏,囊中羞涩的穷学生们找到当时已算大款的清华校友池宇峰资助,池宇峰就给他们投了20万元。
这笔钱不算多,但在当时也不算少,对于几个在校学生来说,那差不多就是天文数字了。钱花完了,游戏却进展不大。但池宇峰没有嫌弃,相反,他干脆将这几个人收进洪恩,成立祖龙工作室。那个3D游戏项目也得以延续,最终成为国内单机里程碑之作:《自由与荣耀》。
2004年,池宇峰成立完美时空网络技术有限公司(后更名为“完美世界(北京)网络技术有限公司”,以下统称为完美世界),祖龙原班人马进入这家公司。
2006年,《完美世界》惊艳全国,随后一发而不可收,《武林外传》《诛仙》《赤壁》等游戏相继打响。从此,祖龙工作室享誉海内外,完美时空也成为了池宇峰旗下最优质的资产。
2007年7月,池宇峰将这块资产拿到美国纳斯达克上市,发行价每股16美元。
完美世界上市后,随着媒体的追踪报道,池宇峰身上的光环骤增,完成了从中关村小老板到国内娱乐圈大佬的身份转变。
有知情人告诉公司研究室,池宇峰的运气很好,靠卖电脑软硬件赚了钱后,早早进入网络游戏这个赛道。现在,没有几个人知道金洪恩了,但“完美世界”却远近闻名。那些与池宇峰同时起步的中关村小老板,后来没几个成大事的,有的甚至破产倒闭。因此,赛道比机会与资本更重要,这些人非常感慨地说。

从美国退市到A股上市,池宇峰横跨太平洋的资本连环套
完美世界的上市,代表着池宇峰已迈过创业的初期阶段,某种意义上,也代表着他在财务上获得自由,但海外上市带来的光环与荣耀并没能持续很久。
由于中美文化差异等多种因素,在美国上市的中国网络游戏股,股价表现都不怎么好,包括巨人网络、盛大游戏与完美世界这样的行业龙头。
从股价走势上看,自2007年7月上市后,完美世界的股价总体表现一般。2011年到2013年间,很长时间内,完美世界的股价都在10美元附近震荡。也就是说,上市多年后,完美世界竟然跌破了发行价。
有业内人士认为,美国资本市场之所以对中国游戏公司“冷漠”,关键在于游戏业务本身仅仅是一个纯粹的现金奶,虽然赚钱,但带不来太多的联动效应,不可以带动其他产业发展,协同效应差。这种不能形成产业生态链的互联网公司,自然没法获得其他网络科技股的高溢价。
无论如何,这样的股价表现很难让人满意。因此,池宇峰早就产生了将完美世界私有化的想法。
促使池宇峰下定让完美世界从美股退市决心的,应该是起始于2012年底的A股大牛市。
2013年A股走牛后,网络游戏公司很受市场欢迎,平均市盈率超过100倍(算术平均)。而与此同时,2013年完美世界平均市盈率为9.1倍,盛大游戏5.88倍,畅游5.54 倍,中手游4.93倍。
以A股掌趣科技为例,2013年12月31日收盘价113.82元/股(前复权),市值为257.78亿。而完美世界同一时间的股价为17.78美元,市值9亿美元上下,折合成人民币不过50多亿。
没有对比就没有伤害。
与A股网游股相比,在美上市的完美世界股价显然被低估。这时候,赴美上市的虚荣最终让位于公司价值实现的需求。这也是包括完美世界在内的中概股下决心退市的重要动力。
据当时媒体报道,2013年池宇峰就曾频繁与投行人士接触,商谈完美世界私有化事宜。不过,从事后看,当时,这位游戏玩家正在谋划的不仅仅是完美世界从美股退市,而是包含完美影视在A股上市在内的一系列资本布局。
完美影视正式成立于2010年11月。事实上,自从网游业务上市后,池宇峰就逐渐将精力转向影视制作。有知情人士透露,“从我们接触来看,池宇峰早就不管公司(完美世界)了,他其实早就可以卖公司或者私有化了。”
完美影视成立后,拍摄了观众熟知的《奋斗》《我的青春谁做主》《像雾像雨又像风》等电视剧。随着完美影视的不断发展壮大,池宇峰开始运作其上市。
2014年9月,完美影视借壳金磊股份登陆A股。借壳成功后,金磊股份很快改名为完美环球,这意味着完美系企业获得国内A股市场的资本运作平台。
与此同时,完美世界从美股退市的工作也在紧锣密鼓地进行。2015年1月2日,完美世界宣布,收到公司董事长池宇峰于2014年12月31日发出的每股20美元的私有化提议。
消息传出后,当时就有资深业内人士推测,“因为完美的产业链主要就是影视和游戏这两块,当完美影视借壳上市后,有一种可能性,就是把完美的游戏资产注入到这个平台上去。”
果不其然,1年后,2016年1月完美环球发布公告,拟作价120亿元收购实际控制人池宇峰旗下著名游戏公司完美世界100%股权。同时,公司拟向池宇峰、员工持股计划、完美1号专项资管计划等定向增发2.12亿股,募集配套资金不超过50亿元,用于影视剧投资、游戏研发、运营与代理等项目。
至此,完美旗下最优质的游戏资产,经过一系列的资本腾挪后,费时2年多,终于从太平洋彼岸的美国纳斯达克,转了一圈后回归A股。值得注意的是,完美世界同一资产回归A股后马上就增值了,市盈率由美股时的10倍变为A股增发时的40倍左右。
增发前,池宇峰在完美环球投资者交流会上曾透露,完美世界完全可以单独上市,也可以借壳上市,合并上市是为了做大。池宇峰称,完美世界是私有化回国的完美案例,其利用高PE时代,利用资本投资的方式,加上自己的原生,构造公司自己的网络。
“利用高PE时代”,实现资产增值,这才是完美世界在内的多家美股中概股回归A股的实质。

3年解禁期刚过即疯狂套现完美世界大股东及关联人一年减持46亿
2016年4月28日,完美环球(增发后改名为完美世界,以下统一称为完美世界)定向发行新增股份上市。按照有关规定,自本次新增股份上市之日起36个月内不转让。
36个月,这是交易所为借壳上市者设定的考察期,是必须也应该付出的时间成本。如果连这个锁定期都扛不过去,那借壳者的实力也太弱了。
对于那些从海外市场退市回归A股的公司来说,私有化是需要成本的,像分众传媒、360都是组织了多家机构进场一起接盘的。而万达地产从港股退市时,参与接盘的资本与万达集团还签订了对赌协议,就是在约定时间里如果不能在A股上市,那么这些机构手里的股份万达需要回购,并按持股时间支付利息。
不过,完美世界的情形可能要另当别论。作为现金流比较充足的游戏公司,好像没有听说组团进场接盘。而且,游戏资产注入上市公司时,同时定向增发的2.12亿股,池宇峰自己就认购了83%,耗资41.5亿。
转眼间,3年过去了,完美世界增发股份的解禁时间也到了。其中,池宇峰个人认购的那部分,解禁时间为2019年6月17日。
出人意料的是,看上去不差钱的池宇峰,在股份解禁当月即开始大笔减持。而且,23.25元/股减持价格甚至低于当初23.56元的增发价。
公司研究室统计发现,锁定期间完美世界每股税后累计分红3.942元。这样算来,3年间,池宇峰套现的这些股份累计分红获利16.76%,还是远远高于银行3年期银行存款利率(近年这一利率一般都低于3%)。
事实上,完美世界当年7月21日即再次分红,每股10转5.00派2.40元(含税,扣税后2.16元)。因此,这么急迫的套现,如果不是担心股市出现大跌的话,某种意义上意味着完美世界及其实控人确实急需资金救急。
与池宇峰的持股成本相比,完美控股的股份属于资产变现,23.30元/股的减持价格也高于当初19.53元的增发价,此外还享受了20.22%的分红,因此,完美控股才是真正的赢家。当然,池宇峰作为完美控股持股90%的实控人,依然是上市成果的最大受益者。
事实上,从第一次减持开始,池宇峰与完美世界的其他股东的减持套现便一发而不可收。

公开信息显示,迄今为止,池宇峰已减持4次,累计套现25.87亿元。而后3次的减持价格,大致在30元/股、40元/股、50元/股附近,均远远高于当初的增发价。
此外,公司研究室发现,完美世界前三大股东在2020年第三季度都出现减持。这一次,除了池宇峰与完美控外,原第三大股东德清骏扬企业管理咨询合伙企业(有限合伙)也加入减持行列,且一次性套现超过12亿元。
公司研究室查询发现,德清骏扬的实控人鲁晓寅实际上是完美世界股份有限公司总裁、完美世界游戏CEO。因此,近期对完美世界进行大幅减持的,均为公司控股股东完美控股、实控人池宇峰及与关联公司。
有意思的是,忙中出错,这次减持中完美控股还违规了。
完美世界称,完美控股于2020 年3月13日通过证券交易所集中交易减持公司股份7万股,占总股本的 0.0054%,成交金额 299 万元,系相关人员误操作所致。
2019年,完美世界曾承诺回购股票,回购资金总额不超过6亿元(含)且不低于3亿元(含),回购价格不超过36元/股。
而最新数据显示,截至2020年6月30日,完美世界通过集中竞价方式累计回购股份571,200股,占公司总股本的0.0442%,最高成交价为28.80元/股,最低成交价为27.70元/股,成交总金额为1602万元。
一方面,完美世界创始人池宇峰、大股东及关联公司一年内大手笔套现46亿元,另一方面是区区1602万元的小幅回购,难怪有人称这些回购承诺是“毛毛雨”,是形式主义。
作为圈内颇有名气的企业家,池宇峰曾在长江商学院畅谈创业体会,称“理解世界,理解自己”。从他近5年来横跨太平洋的一连串资本运作来看,池先生确实称得上理解世界,也很善待自己。不过,联想到这一切运作最终都落脚到急切而数额巨大的套现上,就难免让人感到这世界似乎不是那么完美了。
至于完美控股与池先生套现的几十亿,是去制作199999元的靓号邮箱,还是去还银行贷款解除股份质押,抑或是用于改善生活,谁又会去真正关心呢。人们只知道一个最确切的现实是,这几十亿的套现资金,抽的是二级市场的血,最终要让中小投资者买单。
(来源:WEMONEY研究室的财富号 2020-09-02 18:09)



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