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[其它] 调整来了!是反弹见顶,还是牛市小憩?

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發表於 2019-2-26 21:31:23 | 顯示全部樓層 |閱讀模式
今天领红包了吗?
2019-02-26 16:33来源:Wind

香港万得通讯社报道,2月26日,A股猝不及防的上涨行情初现调整迹象,A股放量滞涨,上证指数尾盘由红转绿,热门个股尾盘全线杀跌,市场热门股东方通信尾盘炸板大跌8.99%,柔性屏龙头京东方A炸板, 其他热门股通产丽星、风范股份、顺灏股份集体跌停,银星能源、全柴动力、国风塑业、恒立实业大跌。

预期中的市场“调整”突然而至,但问题是调整来了,该怎么办。是止盈退场,还是择机加仓,这需要对市场行情本质有正确的认知。

市场争议由此再起喧嚣,调整是反弹行情的见顶回落,还是牛市中途的暂时小憩?



“兑现”时刻

分析师在本周的策略中,其实对短期的看法并没有多大分歧,“兑现”成为主流分析师的共识。(详见报道《A股一周策略:到了“兑现”时刻?》)。

自2019年1月3日以来,上证综指上涨了32个交易日,指数上涨了476.23点或22.05%。底部筹码形成的获利盘已经较重,另一方面,3月份会议即将召开,市场阶段性调整窗口已经打开,到了利好需要证实,利空需要证伪的关键阶段。

东方证券研究了2010年以来上证综指单日上涨超过5%的情况,一共只有三次,分别是:①2015年6月30日,5000点以来第一次下跌的中续反弹,央行降准。②2015年7月9日,5000点以来第一次下跌的触底反弹。③2015年8月27日,5000点以来第二次下跌的触底反弹。可以看出,这三次大涨的主要原因是极度悲观情绪的修复。

2月25日,A股惊天暴涨5.6%,成交量突破万亿,本质上也是极度悲观情绪的修复。自2018年年底,众多分析师鉴于A股的超跌估值与宏观政策的改善,几乎众口一词“春季躁动”,随着市场偏好的增强与流动性的改善,春季躁动演绎成A股暴涨,财富效应在短期内急剧呈现,吸引更多资金入市抢筹。

反弹还是反转?

安信证券陈果不认可“春季躁动”的论调,对该轮行情的定义是合理的估值修复行情,并认为中期向好,短期逐步兑现收益。海通证券也认为,来日方长,2019年类似2005年是熊末牛初的转换年,市场底是否出现要看未来一段时间基本面领先指标能否企稳。

不好研究机构也仅仅认为,这仅仅是躁动而已,总体而言是市场低估值与内外部风险缓和共振的结果。因此,当内外部利好因素不能证实,或者内外部利空可以证伪,即宣告市场反弹的终结。

逻辑如此,市场的交易资金亦基本如是。

东方证券认为,国际投资者并不认可近期的大幅上涨,2月25日恒生指数今天上涨了0.5%,恒生国企指数上涨了1.8%,上涨幅度远远低于A股;从北上资金流向来看,之前随着A股股指大涨,北上资金大幅流入,但是2月25日北上资金反而呈现小幅流出的趋势,说明国际投资者已经开始有了获利了结的倾向。



流动性支撑

市场是一个有机生命体,未来的演绎取很大程度上取决于未来重大事件的走向,从这个角度上说,市场是不可预测的。但也并非无迹可寻,如近期的宏观基本面,即连续发生了重大变化。1月份,出口、外汇储备、新增信贷、社融四项宏观数据超预期,构成基本面拐点的信号。2018年7月开始,宏观政策逐步转向,政策累积效应也逐渐显现,A股成交突然放大至万亿,也或是侧面印证。

对于未来的流动性判断,目前主流机构仍然有较大分歧,乐观者认为会回到宽松的状态,而谨慎的分析师认为大水漫灌不会发生。但不管如何,2018年流动性最紧张的年份已经过去,内部去杠杆也转变为了稳杠杆,外部美元加息也接近尾声,国际资本流动有逆转的迹象。去年以来,外资的频频低位加仓已成为标志性事件。

也有研究机构对流动性的看法偏谨慎,东方证券认为,在经历了2015年、2018年股市的下跌后,现在能够进入股市的增量资金已经不可能像2015年那么多了。因此,现在股市要形成长期大牛市不可能单纯靠流动性驱动,而必然需要基本面利好的支撑。而基本面的验证需要时间,短期基本面的转暖趋势仍不够明显。


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