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[其它] 贺宛男:A股置之死地而后生

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發表於 2019-1-6 19:18:53 | 顯示全部樓層 |閱讀模式
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贺宛男:A股置之死地而后生
  在隔夜美股重挫,道指暴跌660点、苹果罕见跌停之际,周五A股却迎来了久违的大阳线,沪指、深指、中小板指创业板指全线大涨,券商板块更是掀起涨停潮,40只交易券商股有20只涨停,涨幅最小的国泰君安也上涨6.14%,整个板块涨幅高达6.99%。

  扬眉吐气的不仅是A股,连一向尾随美股的香港恒指涨幅也达2.24%。

  业绩连续下降的券商板块(2018三季报盈利下降32.5%)逆势大涨,从一个侧面反证出“置之死地而后生”的势头。

  统计显示,中证证券指数(880472)已从去年10月19日最低的850点,涨至1月4日的1088点,涨幅达28%。券商板块逆势大涨,一个重要原因是沉重的股权质押将券商逼进了“死地”。众所周知,A股市场“无股不押”,质押市值逾6万亿元,其中至少有一半质押在券商手里。本来股权质押业务利息高,是各家券商竞相争抢的“香饽饽”。谁知伴随着二级市场股价一跌再跌,质押股权越来越接近和低于平仓线。根据中证登和Choice公告测算,假设指数再次跌至2450点,约25%的股权质押业务将低于成本线,40%将低于平仓线。想想看,40%低于平仓线,这是多么可怕的境象!

  而有关方面又一再要求质押股权不能强平,还要为相关上市公司设立纾困资金。据报道,仅中信、海通、国泰君安申万宏源等11家净资本排名靠前的券商就已出资200多亿元,设立总额超过1000亿元的纾困基金和资管计划。

  券商的净资本本来有限,质押借出去的钱不能变现,还要从有限的资本中掏钱纾困。又要马儿跑、又要马儿不吃草,怎么办?最好的解决办法是让股市涨上去,只有涨上去,风险才能化解。简言之,2450点不能再破,再破就会“牵一发而动全身”,就可能引发金融市场的系统性风险,这可是万万不能出现的!

  股市要涨上去,券业就要做强做大。遗憾的是,在现代金融的四大支柱中,券业是最为弱小、最经不起风浪的。目前,我国银行业总资产206万亿,净资产18.25万亿;保险总资产17.88万亿,净资产2万亿;信托总资产25.61万亿,净资产5100亿元。可券业呢?截至2018年9月30日,全国131家证券公司总资产6.19万亿元,净资产1.89万亿元,净资本1.58万亿元,客户交易结算资金余额(含信用交易资金)9744亿元,托管证券市值35.64万亿元,受托管理资金本金总额14.82万亿元。最大的中信证券总资产才6100亿元,只相当于高盛的1/10,还比不上一家城商行(杭州银行总资产8700亿元)。

  要成为中国的“高盛”,这句话喊了10多年。可是在刚刚过去的2018年,本土投行竟沦落到3659个保荐人,居然只有231人的IPO成绩单没有挂零的地步,昔日的金领,90%以上待业一年!

  孙子兵法云:“投之亡地然后存,陷之死地然后生”。中国的券业确实已到了“亡地”、“死地”,正因为如此,当市场上传出“国家有可能向券商注资”,并且“规模很大”的传闻时,火一下子点起来了!是啊,不是一直强调要加大直接融资,强调千方百计引入长线资金吗?证券公司如此弱小,证券市场又如何强得起来,牛得起来?

  另一方面,在A股市场极度低迷之际,也确实有资金在悄悄吸筹。从去年10月19日2449点,至今年1月3日收盘2464点,别看指数基本不动,沪深两市竟有2590只个股是涨的,下跌个股948只,比例分别为73%与27%,说明大部分股票已经在底部悄悄启动了。除了券商板块外,其中如通信设备板块涨了15%,电气设备板块涨了14%,这显然与苹果在中国等新兴市场销售下降,中国本土通信行业趁势崛起有关。再看看个股,涨幅居前的东方通信(涨266%)、东信和平(涨128%)、南京熊猫(涨108%)等,也多与通信行业有关。相反,跌幅居前的ST新光上海莱士奥马电器康得新等,不是股权高质押,就是违法违规被证监会立案。

  兴许,只有到风险真的逼近时,有关方面才能出实质性措施,A股才能置之死地而后生。(金.融.投.资.报.)
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