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[其它] 李志林:A股如何才能激发活力?

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發表於 2018-11-3 14:31:43 | 顯示全部樓層 |閱讀模式
今天领红包了吗?
时间:2018年11月03日 08:53:05 中财网

本周,证监会网站罕见盘中发布3项声明;此后,政治局会议提出要激发资本市场活力;11月1日,习近平同特朗普通电话,市场预期中美贸易摩擦有缓和迹象。受利好叠加影响,周五A股人气大振,各大指数均收出大阳线。

  人们定记得,28年中国股市的历史上,类似的利好刺激下的大阳线,不知有多少次,但过后无不跌回原地。直至2018年10月19日的2449点,竟然回到了12年前的2006年年初的位置,让人嘘唏不已!

  那么,怎样才能实现政治局会议的要求,使A股“激发市场活力、长期健康发展”呢?市场各方必须深入地研究和剖析以下问题。

  股权质押危机是怎么来的?从表象看,今年大盘大跌逾三成是金融去杠杆和中美贸易摩擦造成的。但实际上,是3500多家上市公司股权质押危机所造成的。那么股权质押危机又是怎么形成的?一是连年来的新股扩容大跃进导致的。从2016年中以来,共发行了约800只新股,供严重大于求,终于把市场压垮了。二是比新股首发融资多3—8倍的大小非疯狂地减持。造就了上市公司数千个新亿万富翁,却把二级市场的股价打得一地鸡毛。三是价值导向误导。一段时间以来,市场充斥着这样的舆论:“今后只有‘二’的股票,即大盘蓝筹股会涨;而‘八’的股票即绝大多数中小盘股,都将跌成‘仙股’”,吓得一轮又一轮的投资者恐慌性地割肉离场。四是用行政手段干预和打压市场。五是个股比价严重失调,导致蓝筹股、白马股、绩优股、高价股跳水下跌不止。于是,大量的个股跌幅在70%以上,上市公司股权质押的股也快速跌幅达50%,从而进入了强行平仓线。管理层为何要急忙出手稳定股市?

  据权威的数据统计,至10月24日2603点收盘,上市公司股权质押数达到4.3万亿元,加上0.78万亿的场内融资盘,共5.08万亿。数量远远大于2015年年中时的2万亿场外配资盘导致的流动性危机。

  据推算,一旦跌破了2500点(或像有些人预言的要跌到2200点),那么上述两股力量争先恐后地平仓,将会导致大盘陷入比2016年熔断还厉害的流动性危机。

  因为,这一次与2015年情况不一样。不只是2万亿场外配资盘把筹码扔给了二级市场投资者,而是95%以上的上市公司控股股东和大股东,把筹码扔给了金融机构,包括券商、信托、银行,其对市场的危害程度更为严重。

  所以,从10月18日2486点开始,管理层开始集体发声稳定市场。短短两周,救市效果明显。至今出台的利好救市政策有哪些?据统计,两周来,管理层相继推出的利好政策有10多项之多,但我认为,主要的利好就是以下几项:第一,相继组织到各地政府和金融部门约5000亿资金,用于驰援各地上市公司股权质押危机;第二,鼓励并放开并购重组和借壳上市;第三,证监会声明,减少对市场交易行为的不必要干预;第四,引入4166亿养老基金,并从9月底已经开始投资,这是长线资金;第五,上升到政治局会议层面表态:“围绕资本市场改革,加强制度建设,激发市场活力,促使资本市场长期健康发展”,此利好力度前所未有。

  如何才能真正有效地救市?在我看来,答案就在政治局会议提出的四句话中,关键词是:改革、制度建设、激发活力、长期健康发展。

  据此,我认为,为了既化解上市公司股权质押危机,又能真正拯救股市周而复始出现的危机,使A股市场激发活力,长期健康稳定发展,必须解决深层次问题。

  其一,扭转长期来对一二级市场的错误定位。加强股市为实体经济服务,不能简单地把重点放在新股扩容上。重点或主战场应是激活股票二级市场。通过并购重组、借壳上市,将上市公司做大、做强、做优。这是更有效地加强直接融资,也是提升上市公司质量的效率最佳、最快捷的手段。

  只有把二级市场搞活了,市场各方的财富都增长了,才能提振广大投资者信心,有效地拉动投资、消费和实体经济。

  其二,改革新股结构。按照现代企业制度培育公众公司的要求,在新股上市前,将上市公司控股股东的持股比例控制在33%以内,将其剩余的股权变为优先股,只能获取红利,永远不能抛售。

  这样做的好处是,迫使企业在上市前就做好长期投资实业的准备。上市后不敢轻易减持股份,稍不留神,控股权就被别人并购了去。不仅杜绝为圈钱上市、捞一把就走的短期行为。同时,其持有的优先股也较难用于质押融资,避免目前上市公司大面积股权质押危机在今后再次发生,还可有效消除上市排队的“堰塞湖”。

  其三,对大小非限售期重新加以界定。2005年股改时,非流通股向流通股东10送3股后,才获得大小非3年和1年的解禁权。而此后的上市公司并没有向流动股东付出对价就获得流通权。因而,大小非不问价格地减持,已成了广大投资者最为恐惧的股市“公害”。

  为此,建议修订大小非减持规则:将小非的限售期改为3年,大非的限售期改为8—10年。

  其四,建立集体诉讼制度。在强化退市制度的同时,还应建立集体诉讼制度。对造假上市、欺诈上市、严重违法违规的上市公司,不仅要从严处罚,而且要让控股股东、管理层、以及相关的责任人进行经济赔偿,罚得他们倾家荡产,以切实保护广大投资者的利益。

  其五,回归国务院原有为资产重组松绑文件的规定。即取消对上市公司并购重组、借壳上市的审批,改为事中、事后监管。(.金.融.投.资.报)
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